US-Notenbanksitzung im Oktober: Weniger falkenhaft als erwartet, Fokus auf Strategie

Wie erwartet hat die Federal Reserve auf ihrer Sitzung im Oktober ihre Leitzinsen unverändert gelassen. Die Entscheidung fiel jedoch nicht einstimmig. Beth Hammack und Lisa Cook stimmten für die Zinserhöhung. 

Angesichts des politischen Drucks, dem sie ausgesetzt war, ist die abweichende Meinung von Gouverneurin Cook ein deutliches Zeichen ihrer Unabhängigkeit. In der Erklärung wurde das Wachstum als „stark“ eingestuft, vermutlich in Erwartung der bevorstehenden BIP-Zahlen für das dritte Quartal. Dennoch heißt es nun auch, dass weitere Informationen erforderlich sind, um die nächsten Schritte festzulegen.

Während der Pressekonferenz bekräftigte Fed-Chef Warsh seinen positiven Ausblick auf die Wirtschaft und pflegte erneut einen weniger reaktionären Politikstil, bei dem der Fokus mehr auf der Strategie als auf einzelnen Datenpunkten liegt. Dies ging einher mit seiner Ankündigung des Sitzungsplans für das Jahr 2027: Eine der acht regulären Sitzungen wird ausschließlich der strategischen Ausrichtung gewidmet sein, ohne dass dabei eine geldpolitische Entscheidung getroffen oder eine Erklärung abgegeben wird. Im Jahr 2028 werden sich zwei Sitzungen der Strategie und sechs den geldpolitischen Entscheidungen widmen. Aus taktischer Sicht erklärte er, die finanziellen Bedingungen seien nicht restriktiv, räumte jedoch ein, dass sie restriktiver als bei der letzten Sitzung seien, was ihre Bemühungen zur Inflationsbekämpfung unterstütze. In diesem Zusammenhang äußerte er sich zu Investitionen in künstliche Intelligenz, da er offenbar bezweifelte, dass diese von höheren Zinsen unberührt bleiben.

Insgesamt drosselt die Fed ihr Tempo und konzentriert sich auf ihre Strategie. Kurzfristig sendet sie damit jedoch weniger „falkenhafte“ Signale, als angesichts der hohen Inflation möglich wäre. Verankerte Inflationserwartungen ermöglichen es den Zentralbankern zwar, eine abwartende Haltung einzunehmen, doch dies wirft die Frage auf, wie ernst sie das Narrativ eines „starken” Wachstums nehmen. Diese Sichtweise schwächt die Argumente für zyklisch bedingte Zinserhöhungen und lenkt die Debatte zurück auf die Frage, wie die Geldpolitik angesichts einer hartnäckigen Inflation und hoher Energiepreise neu kalibriert werden muss. 

Während wir die intellektuelle Herausforderung, die Fed-Vorsitzender Kevin Warsh an die Geldpolitik stellt, begrüßen, werden wir zukünftig besonders auf die Äußerungen des Fed-Vizepräsidenten Jefferson und des Präsidenten der New Yorker Fed, Williams, achten. Diese nehmen das Ergebnis im Wesentlichen vorweg. Letztendlich stützt dies unsere Ansicht, dass die Stimme dieses Fed-Vorsitzenden nur eine von vielen ist.