Während wir und die Federal Reserve die heutigen Inflationsdaten (sowohl die Gesamtinflationsrate als auch die Kerninflationsrate stiegen im Monatsvergleich um 0,1 % gegenüber den erwarteten 0,2 %) durchaus als leicht ermutigend betrachten sollten, ist das Schlüsselwort hier „leicht“ im Vergleich zu den Erwartungen.
Der ungerundete Kern-PCE lag im Vormonat bei 0,11%. Während der Pressekonferenz am Mittwoch wies der Vorsitzende Powell deutlich darauf hin, dass man in diesem Monat mit einem ermutigenden Kern-PCE-Wert rechnete und sagte, dass dieser von vielen auf einen Wert im mittleren Zehnerbereich geschätzt wurde. Daher war das tatsächliche Ergebnis nur um einen Bruchteil von 0,1 % besser als erwartet. Das bedeutet, dass dieses Ergebnis weitgehend in den „Prognosekuchen“ eingerechnet wurde.
Diese Inflationsdaten allein reichen nicht aus, um die „Zinsnadel“ zu beeinflussen und sie zu veranlassen, auf der FOMC-Sitzung im Januar keine Pause einzulegen.
Diese geringe Unterschreitung der Inflationsrate wird nichts an dem Plan der Fed ändern, den Leitzins auf ihrer Januar-Sitzung beizubehalten. Eine Zinssenkung im Januar würde eine wirksame Kombination aus schwachen Beschäftigungsdaten Anfang Januar und niedrigeren als erwarteten VPI- und PCE-Kerndaten im nächsten Monat erfordern. Dennoch tragen diese Daten dazu bei, die Aussichten auf weitere Zinssenkungen im Jahr 2025 zu verbessern, als der Markt derzeit eingepreist hat.
Angesichts potenzieller Änderungen in der Handels-, Einwanderungs- und Steuerpolitik sind wir zwar ebenfalls der Meinung, dass die Inflationsprognose für das nächste Jahr mit größerer Unsicherheit behaftet ist, aber wir halten die Einpreisung von weniger als zwei Zinssenkungen der Fed Funds Rate im Jahr 2025 für etwas pessimistisch. Wir sind nach wie vor der Ansicht, dass eine Übergewichtung des 2- bis 5-jährigen Teils der Renditekurve sinnvoll ist.