Kommentar zum US-Verbraucherpreisindex

Die Federal Reserve wird den Inflationsbericht dieser Woche positiv werten, und die positive Reaktion der Zinssatz- und Risikomärkte scheint angemessen.

Die Inflationsdaten in dieser Woche halten die Hoffnung auf eine erste Senkung des Leitzinses der US-Notenbank im Juli aufrecht. Eine Senkung im Juli würde jedoch voraussetzen, dass diese kleinen, aber positiven Schritte zurück in Richtung Inflationsabschwächung schnell durch eine Kombination aus aussagekräftigeren positiven Inflationsnachrichten und/oder konkreteren Anzeichen einer Schwäche des Arbeitsmarktes in den nächsten zehn Wochen unterstützt werden.

Kombiniert man die entsprechenden Faktoren aus den PPI- und CPI-Berichten dieser Woche, spricht die Auswertung der PCE-Kerninflationswerte für diesen Monat für einen Rückgang auf 0,2 %.

Der Markt rechnet nun mit zwei Zinssenkungen für 2024; als Durchschnitt der möglichen Ergebnisse sind zwei Zinssenkungen für 2024 durchaus angemessen. Wir sind jedoch der Meinung, dass für 2025 und 2026 nicht genügend Zinssenkungen eingepreist sind. Die Terminkontrakte vom Dezember 2026 deuten darauf hin, dass die Fed Funds immer noch bei 3,8 % liegen werden. Wir glauben, dass die Fed die Fed Funds Rate deutlich unter dieses Niveau senken wird, entweder weil sich die Inflation wieder ihrem Ziel nähert und eine sanfte Landung erfolgt oder weil eine schwächere Wirtschaft die Inflation unter das Zielniveau drücken wird.