US-PCE: Fed im Pausenmodus

Die PCE-Kerninflationsdaten dieses Monats entsprachen weitgehend den Markterwartungen unter Berücksichtigung der VPI- und PPI-Daten, die Anfang des Monats veröffentlicht wurden (sowohl die Gesamt- als auch die PCE-Kerninflation stiegen im Monatsvergleich um 0,3 % gegenüber den Erwartungen von 0,3 % für beide).

Die persönlichen Ausgaben fielen deutlich schwächer aus als erwartet: Die realen persönlichen Ausgaben lagen bei -0,5 % gegenüber den Erwartungen von -0,1 %, was auf die Schwäche bei Kraftfahrzeugen und Dienstleistungen zurückzuführen ist. Ein Teil der Abschwächung war auf das ungewöhnlich kalte Wetter zurückzuführen. Die Daten zeigten jedoch auch Anzeichen dafür, dass sich der Konsum verlangsamen könnte.

Mit einem PCE-Anstieg von 2,6 % im Jahresvergleich ist die Inflation immer noch etwas höher als die Fed gerne hätte, und diese Zahlen dürften die Fed in nächster Zeit in einem Pausenmodus halten. Wir glauben immer noch, dass es schwächerer Inflationsdaten oder Arbeitslosenzahlen bedarf, damit die Fed mit weiteren Zinssenkungen beginnt. Die Zinsentwicklung im nächsten Jahr ist sicherlich schwieriger zu prognostizieren, da die Wirtschaft und die Märkte von den politischen Entscheidungen der Regierungen in den USA und weltweit beeinflusst werden. Da jedoch etwas weniger als 75 Basispunkte an kumulativen Zinssenkungen der Fed Funds Rate über das nächste Jahr eingepreist sind, sind wir der Meinung, dass die Chancen für weitere Zinssenkungen im späteren Verlauf des Jahres gutstehen und bleiben daher konstruktiv für den kurzen bis mittleren Teil der US-Treasury-Kurve.