Swisscanto: Latte für 2025 liegt hoch

Nach einem ereignisreichen sowie überdurchschnittlichen, aber auch unausgewogenen Anlagejahr 2024 gilt zu konstatieren: die Latte für 2025 liegt hoch bezüglich der Erzielung adäquater Renditen.

Anja Hochberg, Leiterin Multi-Asset Solutionsim Asset Management der Swisscanto-Fonds, sagt: „Das kommende Jahr dürfte mit moderaten Erträgen, zunehmender Marktbreite und einer steileren Zinskurve einhergehen. Um höhere Erträge zu erwirtschaften, ist eine weitere Auffächerung der Anlagestrategie im traditionellen Teil als auch das Einbeziehen innovativer Anlagen notwendig.“

Das globale makroökonomische Umfeld kann für das kommende Jahr als konstruktiv bezeichnet werden. Dazu gehören in den USA (rund 1,8% Zuwachs an realem BIP) nach wie vor ein robuster Konsum und anziehende Ausrüstungsinvestitionen. In der Eurozone (etwa 1,2%) hingegen ist eine nach wie vor regional unterschiedlich stark ausgeprägte Konjunkturdynamik zu beobachten. Deutschland beispielsweise leidet unter hausgemachten Problemen, die sich in einer massiven Verschlechterung der Wettbewerbsfähigkeit und in einer Konsum- und Investitionsflaute äußert. Die Schweizer Wirtschaft, Heimatmarkt von Swisscanto, dürfte im nächsten Jahr hingegen mit real rund 1,5%wachsen.

„Mit einer durchschnittlichen Inflationsrate von rund 2,1% kehrt die Teuerung allmählich und wie erwartet in den USA und in der Eurozone ins Zielband der Notenbanken zurück. Die Schweiz wird wahrscheinlich eine durchschnittliche Teuerung von etwa 1% aufweisen. Die amerikanische Notenbank dürfte die Leitzinsen auf ein Niveau von 3,5% und die EZB aufgrund der schwächelnden Konjunktur auf 2% senken. Mit mindestens zwei erwarteten Zinsschritten von aktuell 0,75% auf 0,25% rückt die Schweizerische Nationalbank wieder nahe an die Nullzinsgrenze“, so Hochberg.

Moderate Erträge

Dem konstruktiven makroökonomischen Ausblick und der Aussicht auf weiter fallende Leitzinsen stehen jedoch hohe Bewertungen, insbesondere im Bereich amerikanischer IT Titel. Hochberg sagt: „Wir gehen davon aus, dass die aktuellen Bewertungen dieser Large Caps,die unter anderem eine weitere Ausweitung der Marge implizieren, zu hoch greifen. Zudem zeigt die Vergangenheit, dass diese Bewertungsniveaus in der Zukunft eher mit moderaten zukünftigen Erträgen einhergingen. Im Gegensatz zu der 10%igen Rendite der vergangenen Dekade, dürften wir in den nächsten Jahren auf Indexstufe eher wieder bei rund 5% Nominalrendite pro Jahr liegen. Trotzdem gibt es weiterhin Sektoren und Regionen mit tiefer Bewertung und damit Raum für Mehrwert durch aktives Management. Um diese Erträge zu erzielen, ist unseres Erachtens eine weitere Auffächerung des Portfolios und weitere Beimischungen notwendig. Im Aktienbereich bieten sich hier Themeninvestments - zum Beispiel Digitale Economy, Healthy Longevity oder Circular Economy - an, die bestehende Trends aufnehmen, aber sektor- und länderübergreifend investieren.“

Ergänzend äußert sich Hochberg zu den Aktienmärkten: „Die vergangenen Monate waren gekennzeichnet von immer neuen Höchstständen im S&P500 – getrieben vor allem von einer Handvoll Unternehmen, am prominentesten dabei NVIDIA. Ebenfalls befindet sich die Anzahl Titel mit Outperformance gegenüber dem MSCI World auf sehr tiefen Niveaus. Wir erwarten eine Erholung der Marktbreite, mit Potenzial vor allem für Small- und Mid Caps, die aktuell hinter den großen Gewinnern hinterherhinken.Außerdem erwarten wir die Regionen Japan und Emerging Markets mit Rückenwind. Und bei den Sektoren könnten‚zyklische Value Reversals‘ (zum Beispiel Grundstoffe, REITS, Luxus) beachtenswert sein.“

Normalisierende Zinskurve

„Auch im Rentenbereich sind angesichts der erwarteten Zinsbewegung Beimischungen im Portfolio ratsam. Die sinkenden Zinsen der Notenbanken werden bei global robuster Konjunktur, sich stabilisierenden Inflationsraten und anhaltenden Staatsverschuldungssorgen für eine steilere Zinskurve sorgen, die das Thema ‚attraktiver Carry‘ auf die Agenda setzt. Neben sorgfältig ausgewählten Coco-Bonds sind für uns auch Schwellenländerobligationen attraktiv. Ebenso sollten Investoren Corporate Hybrids in den Fokus nehmen. Generell sehen wir, trotz vergleichsweiser hoher Bewertungen, als aktiver Manager auch 2025 Möglichkeiten, solide Erträge zu generieren und gehen optimistisch ins kommende Jahr“, so Hochberg abschließend.